PASEU’dan Rekor Kâr Ama Sürdürülebilirlik Tartışma Konusu

Pasifik Eurasia Lojistik, 2025 yılında net kârını dört katına çıkararak 1,1 milyar TL’ye yükseltti. Ancak kârdaki güçlü artışta operasyonel gelirlerin yanı sıra iştirak kaynaklı tek seferlik unsurların etkisi öne çıktı.

Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret A.Ş. (PASEU) , 2025 yılına ilişkin konsolide finansal sonuçlarını Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımladı. Buna göre şirketin hasılatı yıllık bazda %26 artışla 2,45 milyar TL’ye yükselirken, net dönem kârı 1,10 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece PASEU, bir önceki yıl açıkladığı 270 milyon TL’lik kârın yaklaşık dört katına ulaşmış oldu.

Brüt kâr tarafında ise dikkat çekici bir gerileme yaşandı. Satışların maliyetindeki hızlı artış nedeniyle brüt kâr 304 milyon TL’ye gerilerken, esas faaliyet kârı 140 milyon TL ile önceki yıla kıyasla zayıfladı. Bu durum, ana lojistik faaliyetlerin kârlılığında baskı oluştuğuna işaret etti.

Bilanço performansını asıl yukarı taşıyan unsur, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen 1,04 milyar TL’lik kâr payı oldu. Pasifik Arkas Demiryolu Tren İşletmeciliği’nden gelen bu katkı, şirketin finansman giderleri ve parasal pozisyon kayıplarına rağmen net kârda rekor seviyeye ulaşmasını sağladı.

Toplam varlıklar 5,46 milyar TL’ye yükselirken, özkaynaklar 3,5 milyar TL seviyesine çıktı. Borçluluk tarafında ise hem kısa hem uzun vadeli banka kredilerinde artış dikkat çekti. Nakit ve nakit benzerleri yıl sonunda 55,7 milyon TL ile sınırlı kalırken, faaliyetlerden 615 milyon TL negatif nakit akışı oluşması bilanço kalitesi açısından izlenmesi gereken bir unsur olarak öne çıktı.

Bilanço Hisse Performansını Nasıl Etkiler?

• Kısa vadede:
  Açıklanan yüksek net kâr ve pay başına kazancın 1,61 TL’ye yükselmesi, hisse üzerinde pozitif fiyatlama yaratabilir.
• Orta–uzun vadede:
  Yatırımcıların odağı, kârın kaynağına ve sürekliliğine kayacaktır. Operasyonel kârlılıktaki zayıflık, değerleme açısından temkinli yaklaşımı beraberinde getirebilir.

Bu Kâr Sürdürülebilir mi? Tek Seferlik mi?

• Sürdürülebilir kısım:
  Hasılat artışı, demiryolu ve Çin–Türkiye hattındaki genişleme, iştirak yapısının güçlenmesi orta vadede destekleyici.
• Tek seferlik / sınırlı tekrar riski taşıyan kısım:
  Net kârın büyük bölümü iştirak kâr payından kaynaklanıyor. Bu büyüklükte bir katkının her yıl aynı ölçekte tekrarlanması zor.
• Operasyonel tablo:
  Brüt kâr ve esas faaliyet kârındaki düşüş, ana iş kolunda marj baskısının sürdüğünü gösteriyor.

Genel Değerlendirme

PASEU’nun 2025 bilançosu kârlılık açısından çok güçlü, ancak kalite ve sürdürülebilirlik açısından seçici okunması gereken bir bilanço niteliği taşıyor. Hisse açısından kısa vadede olumlu algı öne çıkarken, orta vadede şirketin operasyonel kârlılığı yeniden güçlendirip güçlendiremeyeceği belirleyici olacak.

Yasal Uyarı

Burada yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Bu içerikte yer alan yorum ve değerlendirmeler, bunları paylaşan kişilerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Söz konusu görüşler; mali durumunuz, risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sermaye piyasası araçları risk içerir; geçmiş performans, gelecek dönem getirilerinin garantisi değildir.