Rönesans GYO İkinci Çeyrek Sonuçlarını Açıkladı

Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.Ş. (RGYAS), 2026 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını kamuoyuyla paylaştı. Şirket, bu dönemde 4.609 milyon TL hasılat, 2.946 milyon TL FAVÖK ve 4.328 milyon TL net kâr elde ettiğini duyurdu.

Ahlatcı Yatırım tarafından hazırlanan analiz raporuna göre, Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.Ş. (RGYAS) 2Ç26 döneminde ciro piyasa beklentileriyle paralel gerçekleşirken, FAVÖK %7,7 ve net kâr %2,8 oranında beklentilerin altında kaldı. Reel bazda incelendiğinde ise ciro %37,7, FAVÖK %40,1 ve net kâr %18,0 artış gösterdi. FAVÖK marjı yıllık bazda 112 baz puan artarak %63,9’a yükselirken, çeyreklik bazda 593 baz puan daralma kaydetti.

Şirketin çekirdek kira gelirleri güçlü bir büyüme sergiledi. Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira geliri reel bazda %34,6 artışla 4.377 milyon TL’ye ulaşırken, yönetim ve danışmanlık gelirleri %61,7 yükseliş kaydetti. Brüt kâr marjının %69 seviyesinde korunması, şirketin operasyonel fiyatlama gücünün devam ettiğine işaret ediyor. Doluluk oranları %96-100 bandında yüksek seviyesini korurken, bilanço tarafında da iyileşmeler gözlemlendi. Net borç 1Ç26’daki 24,3 milyar TL’den 22,4 milyar TL’ye, finansal borç ise 35,8 milyar TL’den 33,7 milyar TL’ye geriledi. Net Borç/FAVÖK oranı 2,0x seviyesinde bulunurken, finansman giderleri yıllık %50,5 azalarak 2.182 milyon TL’ye düştü. Yatırım amaçlı gayrimenkul değeri ise yıl sonuna göre reel %1,3 artışla 208,0 milyar TL’ye ulaştı. Şirketin piyasa değerinin ana ortaklık özkaynağına göre yaklaşık %59 iskontolu olması değerleme açısından dikkat çekiyor.

Ancak, analize göre net kârın kalitesi zayıf olarak değerlendirildi. Toplam 4.328 milyon TL’lik net kârın %53,5’i (2.316 milyon TL) yeniden değerleme kazancından, %41,1’i (1.781 milyon TL) ise parasal kazançtan oluştu. Bu iki kalemin net kâra toplam katkısının %94,7’ye ulaşması, şirketin nakit bazlı kârlılığını sınırlayan bir faktör olarak öne çıktı. Yeniden değerleme katkısının 5.398 milyon TL’den 2.316 milyon TL’ye gerilemesiyle faaliyet kârı da 7.946 milyon TL’den 5.307 milyon TL’ye düştü. Ayrıca, Adana Optimum AVM’nin değerinde reel %7,3’lük bir gerileme yaşanması da dikkat çekici bulundu.

Faaliyet giderlerinde yaşanan hızlanma da olumsuz noktalar arasında yer aldı. Personel giderleri %44,2, reklam ve pazarlama giderleri %207,8, vergi ve harçlar ise %43,4 oranında artış gösterdi. Çeyreklik bazda faaliyet maliyetlerindeki %20’lik artışın, cirodaki %4,8’lik büyümenin üzerinde gerçekleşmesi, FAVÖK’ün beklentilerin altında kalmasına neden oldu. Efektif vergi oranı %19,4’ten %27,1’e yükselirken, ertelenmiş vergi gideri 1.575 milyon TL’ye, net ertelenmiş vergi yükümlülüğü ise 34,0 milyar TL’ye çıktı.

Analiz: Ahlatcı Yatırım, Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.Ş.’nin (RGYAS) ikinci çeyrek sonuçlarını sınırlı olumlu değerlendiriyor. Reel kira gelirlerindeki güçlü büyüme, %69 seviyesinde korunan brüt marj, yüksek doluluk oranları ve gerileyen net borç, operasyonel ve bilanço görünümünü destekleyen ana faktörler olarak öne çıkıyor. Ancak, net kârın büyük bir kısmının yeniden değerleme ve parasal kazançlardan kaynaklanması, kâr kalitesini zayıflatırken, faaliyet giderlerindeki hızlı artış marjlar üzerinde risk oluşturuyor. Analistlere göre, bundan sonraki süreçte güçlü kira büyümesinin artan giderleri absorbe ederek FAVÖK marjını yeniden ilk çeyrek seviyelerine taşıyıp taşıyamayacağı önemli bir soru işareti olacak.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.