Arçelik A.Ş. marjlarını güçlendirdi: 2026 hedeflerinde seçici revizyon

Arçelik, 2026’nın ilk çeyreğinde satış gelirlerinde daralma yaşamasına rağmen brüt kâr ve FAVÖK marjında iyileşme sağladı. Yönetim, jeopolitik riskler nedeniyle uluslararası ciro beklentisini aşağı yönlü güncellerken, kârlılık ve yatırım harcaması hedeflerini korudu.

Arçelik A.Ş. , 2026 yılı ilk çeyrek sonuçlarının ardından düzenlediği analist toplantısında, zayıf talep koşullarına rağmen operasyonel verimlilik ve entegrasyon sinerjileri sayesinde kârlılık tarafında iyileşme kaydettiğini açıkladı. Şirket, uluslararası pazarlardaki belirsizlikler nedeniyle büyüme beklentilerini daha temkinli hale getirirken, bilanço tarafında kaldıraç azaltımını öncelik olarak korudu.

İlk çeyrekte konsolide hasılat yıllık bazda %8,8 düşüşle 130,3 milyar TL’ye geriledi. Buna karşın düzeltilmiş FAVÖK marjı 1,1 puan artarak %6,4’e yükseldi. Brüt kâr marjı %29,8’e çıkarken faaliyet kâr marjı da iyileşme gösterdi. Yönetim, marjlardaki toparlanmanın temel nedenleri arasında avantajlı hammadde kontratları, Avrupa’daki birleşme sonrası entegrasyon kazanımları ve euro/dolar paritesindeki destekleyici seyri gösterdi.

Net tarafta ise tablo daha karmaşık oldu. Şirket, vergi öncesi sınırlı kâr açıklamasına rağmen enflasyon muhasebesi ile vergi mevzuatı arasındaki farklardan kaynaklanan ertelenmiş vergi etkisi nedeniyle net zarar kaydetti. Bununla birlikte 6,2 milyar TL’lik net parasal pozisyon kazancı finansalları destekleyen önemli unsur olarak öne çıktı.

Bölgesel performansa bakıldığında Batı Avrupa’da hacim toparlanması sürse de fiyat baskısı devam etti. Beko markası bölgede pazar liderliğini korurken Almanya, Belçika ve Avusturya’da talep zayıf kaldı. Doğu Avrupa’da rekabet kaynaklı fiyat baskısı sürerken Afrika’da Defy markası çift haneli büyüme gösterdi. Orta Doğu tarafında çatışmalar ve sevkiyat sorunları satışları baskılarken, Mısır’da güçlü toparlanma dikkat çekti. Asya-Pasifik bölgesinde ise Çin, Japonya ve Tayland’daki yavaşlama gelirleri aşağı çekti. Türkiye’de beyaz eşya gelirleri %12 gerilerken klima tarafında sınırlı büyüme, televizyon tarafında ise daralma yaşandı.

Şirket, tedarik zincirinde artan metal ve plastik maliyetlerine rağmen yılın ilk yarısında önemli bir maliyet şoku beklemediğini belirtti. Hürmüz Boğazı’ndaki gerilime doğrudan maruziyetin sınırlı olduğu, alternatif lojistik koridorları sayesinde 30 ila 90 günlük aksama senaryolarının yönetilebilir olduğu vurgulandı. Uzun süreli kesinti halinde ana riskin arzdan çok nakliye ve depolama maliyetleri olacağı ifade edildi.

Finansal yapı tarafında toplam borç 249,2 milyar TL’ye, net borç ise 169,8 milyar TL’ye yükseldi. Net borç/FAVÖK oranının yüksek seyrine rağmen bunun büyük ölçüde mevsimsel işletme sermayesi ihtiyacından kaynaklandığı belirtildi. Yönetim, yılın ikinci yarısında tahsilatların hızlanması ve büyük ölçekli yatırım programı bulunmaması sayesinde kaldıraçta normalleşme bekliyor.

2026 beklentilerinde Türkiye hasılatı için “yatay” görünüm korunurken, uluslararası hasılat beklentisi “düşük tek haneli artış” seviyesinden “yatay” banda çekildi. Buna karşın %6,25-%6,50 FAVÖK marjı, yaklaşık 250 milyon euro yatırım harcaması ve net işletme sermayesi hedefleri sabit bırakıldı. Şirket yönetimi, nisan ayında Türkiye talebinde güçlenme gözlendiğini ve Avrupa’da talep toparlanmasının zaman alacağını ifade etti. Genel görünüm, Arçelik’in kısa vadede büyümeden çok verimlilik, marj yönetimi ve bilanço disiplinine odaklanan bir strateji izlediğine işaret ediyor.