Yenilenebilir Enerji Sektöründe Bilanço Şoku: Dev Şirketin Finansallarında Dikkat Çeken Detaylar

Kuzey Menkul tarafından hazırlanan raporda, Galata Wınd Enerji’nin 3Ç26 finansal sonuçlarının yıllık bazda daralan gelirler ve artan yatırım harcamaları çerçevesinde negatif olarak değerlendirildiği açıklandı.

Raporun Temel Bulguları ve Öne Çıkan Veriler

Galata Wınd Enerji, 3Ç26 döneminde 868,6 milyon TL net satış, 540 milyon TL FAVÖK ve 312,6 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan bu finansal sonuçlar, bir önceki çeyreğe kıyasla ciroda yüzde 136,4 ve FAVÖK’te yüzde 350,9 oranında güçlü bir artış kaydederken, net karda yüzde 80,5 oranında belirgin bir gerileme olarak kayıtlara geçti. Bununla birlikte, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ciroda yüzde 29,3, FAVÖK’te yüzde 37,3 ve net karda yüzde 17,4 oranında düşüş görüldü. Şirketin son çeyrek performansında piyasa beklentileriyle kıyaslama yapıldığında ciroda yüzde 0,7 sınırlı artış, FAVÖK’te yüzde 3,7 düşüş ve net karda yüzde 18,7 artış gerçekleştiği görüldü.

Gelirlerdeki Yıllık Daralma ve PTF Etkisi

Şirketin gelirlerindeki yıllık bazdaki daralmanın temel nedenleri arasında düşen Piyasa Takas Fiyatı (PTF), YEKDEM fiyatındaki gerileme ve toplam üretimdeki azalış yer aldı. 2Ç26 döneminde mevsim normallerinin üzerinde gerçekleşen yağışların etkisiyle artan hidroelektrik üretimi, Mayıs ayında PTF’nin 13 dolara kadar gerilemesine yol açmıştı. Üçüncü çeyrekte kısmen toparlanma görülse de PTF, geçen yılın seviyelerinin altında kalmaya devam etti. Çeyrek ortalaması dolar bazında 58,7 dolar ile yıllık bazda yüzde 17, TL bazında ise yaklaşık 2.783 TL ile yüzde 3,3 düşüş gösterdi. Kurulu gücünün önemli bir kısmını oluşturan Mersin RES ve Şah RES üretimini PTF kapsamında satan şirketin, YEKDEM kapsamındaki Taşpınar RES satış fiyatı da 2026 yılı itibarıyla 94 dolardan 73 dolara geriledi.

Yatırım Harcamaları ve Aşağı Yönlü Revizyonlar

Yatırım harcamalarındaki artış eğilimi hız kesmeden devam ederken şirket, beklentilerinde aşağı yönlü revizyona gitmeyi sürdürdü. 3Ç26 döneminde yatırım harcamaları geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 49,9 oranında artarak 709 milyon TL seviyesine ulaştı. Şirket yönetimi, 2027 yılına kadar Avrupa’daki GES yatırımlarıyla 354,2 MW olan toplam kurulu gücünü 550 MW’ın üzerine, 2030-2035 döneminde ise depolamalı santral yatırımlarıyla 1.000 MW’ın üzerine çıkarmayı hedefliyor. Bir önceki çeyrekte yatırım harcaması ve FAVÖK marjı beklentilerini aşağı çeken kurum, bu çeyrekte yatırım harcaması beklentisini 6,1 milyar TL’den yaklaşık 5 milyar TL’ye, üretim beklentisini ise 950-1.000 GWh aralığından 900-950 GWh aralığına düşürdü.

Marj Daralması ve Finansal Risk Göstergeleri

Yılın üçüncü çeyreğinde şirketin kârlılık marjlarında genel bir gerileme izlendi. Yıllık bazda brüt kâr marjı 6 puan azalışla yüzde 45,2’ye, FAVÖK marjı 7,9 puan azalışla yüzde 62,2’ye gerilerken, net kâr marjı azalan vergi giderinin olumlu etkisiyle 5,2 puan artarak yüzde 36 seviyesine yükseldi. Artan yatırım harcamaları neticesinde nakit pozisyonu yılbaşından bu yana yüzde 74 oranında azalarak 602 milyon TL’ye geriledi. Şirketin net borcu ise geçen çeyreğe göre yüzde 15 artışla 2,6 milyar TL düzeyine çıkarken, Net Borç / FAVÖK rasyosu 1,57 olarak gerçekleşti. Hissede işlem gören 5,91 FD / FAVÖK ve 0,50 PD/DD çarpanları, son 3 yıllık tarihsel ortalamalarının oldukça altında seyretmektedir.

• Net Satışlar: 868,6 milyon TL (Yıllık %-29,3)
• FAVÖK: 540,0 milyon TL (Yıllık %-37,3)
• Net Kâr: 312,6 milyon TL (Yıllık %-17,4)
• Net Borç: 2.597 milyon TL (Net Borç / FAVÖK: 1,57x)
• Değerleme Çarpanları: 5,91 FD/FAVÖK ve 0,50 PD/DD

Analiz: Galata Wınd Enerji’nin açıkladığı 3Ç26 finansal sonuçları, enerji sektöründeki fiyatlama baskılarının ve YEKDEM düşüşlerinin şirket kârlılığı üzerindeki baskısını açıkça gözler önüne sermektedir. Düşen PTF ve üretim hacmindeki gerileme ciro büyümesini olumsuz etkilerken, artan yatırım harcamaları nakit pozisyonunda erimeye ve borçluluk oranlarında artışa yol açmıştır. Aracı kurumun da vurguladığı üzere, beklentilerdeki aşağı yönlü revizyonlar hisse fiyatlamalarında temkinli duruşu desteklemektedir. Uzun vadeli yenilenebilir enerji hedefleri ve depolamalı santral projeleri stratejik açıdan değerli olsa da, kısa vadede PTF’ye olan artan bağımlılık ve marj daralmaları hisse performansını baskılayabilecek temel risk unsurları arasında bulunuyor.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

RESMİ KANAL

Borsa Ekranı Telegram Kanalı

Okuduğunuz haberle ilgili tüm sıcak gelişmeleri, faiz ve zam tablolarını kaçırmamak için Borsa Ekranı Telegram kanalımıza katılın.

Telegram Kanalına Katıl Web Telegram ile Katıl