Ahlatcı Yatırım’dan Aksa Akrilik İçin 2Ç26 Finansal Değerlendirme

Ahlatcı Yatırım, Aksa Akrilik’in 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirerek, şirketin operasyonel performansını ve karlılık yapısını detaylandırdı.

Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş. (AKSA), 2026 yılının ikinci çeyreğinde 11.221 milyon TL net satış, 2.127 milyon TL FAVÖK ve 1.326 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin cirosu piyasa beklentisinin %13,6 altında kalırken, FAVÖK verisi tahminlerin %5,3 gerisinde gerçekleşti. Buna karşın net kâr, piyasa beklentileriyle uyumlu bir seyir izledi. Yıllık bazda ciroda %22,0 ve FAVÖK tarafında %45,9 oranında güçlü bir büyüme kaydedilirken, geçen yılın aynı dönemindeki 29 milyon TL’lik zarar, bu çeyrekte 1.326 milyon TL’lik net kâra dönüştü.

Şirketin FAVÖK marjı 311 baz puanlık artışla %19,0 seviyesine yükselerek operasyonel verimliliğe işaret etti. Hammadde maliyetlerindeki iyileşme dikkat çekerken, ilk madde ve malzeme giderlerinin hasılata oranı %64,9’dan %57,1’e geriledi. Bu durum, akrilonitril-elyaf fiyat makasının şirket lehine geliştiğini kanıtladı. Ayrıca, karbon elyaf faaliyetlerinin yer aldığı ileri malzemeler segmenti, 2.201 milyon TL ciro ve 774 milyon TL düzeltilmiş FAVÖK üreterek toplam konsolide FAVÖK’ün yaklaşık %36’sını karşıladı ve şirket için kritik bir kâr merkezi haline geldi.

Öte yandan, maliyet yapısındaki bazı kalemler marjları baskıladı. Aksa Carbon’un tam konsolidasyonunun bir sonucu olarak amortisman giderleri %79 artışla 1.444 milyon TL’ye yükseldi. Personel giderlerinin hasılata oranındaki artışla birlikte, her iki kalem toplamda 672 baz puanlık bir marj yükü oluşturdu. Ayrıca, şirketin net kârının büyük bir kısmının %99,4’ünün (1.318 milyon TL) parasal pozisyon kazancından gelmesi, kârın kalitesi açısından temkinli yaklaşılması gereken bir unsur olarak öne çıkıyor.

Bilanço tarafında ise 2,85x seviyesindeki Net Borç/FAVÖK oranı ve 0,91’e gerileyen cari oran dikkat çeken diğer risk unsurlarıdır. Nakit döngüsünün 55,1 günden 69,9 güne uzaması ve 167,2 milyon USD tutarındaki net döviz açık pozisyonu, önümüzdeki dönemde yakından takip edilmesi gereken finansal göstergeler arasında yer alıyor. Şirketin güçlü temettü geçmişi ve yatırım harcamalarının hasılata oranındaki düşüş ise nakit üretim gücünün korunduğunu gösteriyor.

Analiz: Ahlatcı Yatırım, Aksa Akrilik’in 2Ç26 sonuçlarını ‘sınırlı olumlu’ olarak değerlendiriyor. Hammadde makasındaki genişleme ve karbon elyaf segmentinin yüksek kârlılığı öne çıkan pozitif faktörler olsa da, ciro beklentisinin altında kalınması, artan finansal yüklerin faaliyet marjını daraltması ve net kârın parasal kazanca olan yüksek bağımlılığı, genel görünümü sınırlayan temel unsurlar olarak göze çarpıyor.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.