Çimento Sektöründe Yılın İlk Dokuz Ayı: Hacim Kaybına Rağmen Güçlü Marj Korunumu

Güncelleme: Kasım 4, 2026 17:41

Ahlatcı Yatırım tarafından hazırlanan analitik raporda, Limak Doğu Çimento’nun (LMKDC) dokuz aylık finansal ve operasyonel sonuçları incelenerek sektördeki zorlu koşullara rağmen marjların korunduğuna dikkat çekildi.

Raporun Temel Bulguları ve Öne Çıkan Veriler

Şirketin dokuz aylık finansal performansında enflasyon muhasebesi (TMS 29) etkileri belirgin bir şekilde hissedilirken, hacim kayıplarına rağmen kârlılığın sektör ortalamasının üzerinde tutulduğu görüldü. Hasılat dokuz aylık dönemde yıllık bazda yüzde 14,2 oranında gerileyerek 6,61 milyar TL seviyesine inerken, FAVÖK yüzde 31,5 düşüşle 2,16 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki yüzde 41 seviyesinden yüzde 33’e geriledi. Net kâr kalemi de yüzde 42,5’lik azalışla 1,12 milyar TL düzeyinde kaydedildi. Üçüncü çeyrek özelinde ise hasılat 2,60 milyar TL olurken, çeyreklik FAVÖK marjı yüzde 37 ile yıllık bazda zayıf kalmasına rağmen yılın ilk iki çeyreğinin belirgin üzerine çıktı.

Piyasa Bağlamı ve Operasyonel Gelişmeler

REKLAM

Finansal sonuçlardaki gerilemenin temel kaynağını satış hacimlerindeki daralma oluşturdu. Çimento ve klinker satışları dokuz aylık dönemde yüzde 22,5 düşüşle 1,64 milyon tona, üçüncü çeyrekte ise yüzde 18,2 azalışla 690 bin tona geriledi. Yönetim sunumlarında yıllık kıyaslamalardan ziyade çeyrekten çeyreğe toparlanma emarelerine odaklanıldı. Satış hacmi ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe kıyasla yüzde 63, üçüncü çeyrekte ise ikinci çeyreğe göre yüzde 17 oranında artış kaydetti. Bununla birlikte, yıllık bazdaki kayıpların toplantıda detaylı ele alınmamış olması aracı kurum analistleri tarafından dikkatle izlenen bir unsur olarak öne çıkarıldı.

9 Aylık Hasılat: TMS 29 etkili 6,61 milyar TL (%14,2 düşüş)
9 Aylık FAVÖK: 2,16 milyar TL (%31,5 düşüş)
FAVÖK Marjı: Yüzde 33 (Geçen yıl aynı dönemde yüzde 41)
Net Kâr: 1,12 milyar TL (%42,5 düşüş)
Satış Hacmi (9A): 1,64 milyon ton (%22,5 düşüş)

Riskler, Beklentiler ve Stratejik Yaklaşım

Faaliyet bölgesindeki yurt içi talep koşullarının sert bir daralma sürecinden geçmesi, şirket için en temel risk faktörlerinin başında gelmektedir. Ayrıca orta vadeli büyüme beklentilerinin büyük ölçüde henüz somutlaşmamış olan Suriye fırsatına bağlanması, stratejik olarak yakından takip edilmesi gereken bir başlık olarak raporda yer buldu. Buna karşın şirketin güçlü net nakit pozisyonuna sahip olması ve fiyatlama davranışlarının maliyet artışlarını karşılayabilme kabiliyeti olumlu unsurlar arasında değerlendirildi.

Finansal Kalem	9A26 Değeri	Yıllık Değişim	Değerlendirme
Hasılat	6,61 milyar TL	% -14,2	Hacim Baskısı
FAVÖK	2,16 milyar TL	% -31,5	Marj Koruması
Net Kâr	1,12 milyar TL	% -42,5	Sınırlı Olumlu

Analiz: Limak Doğu Çimento’nun açıkladığı 9A26 finansal sonuçları, inşaat sektörünün genelinde hissedilen yavaşlama ve talep daralmasının şirket operasyonlarına olan yansımalarını net bir şekilde ortaya koymaktadır. TMS 29 enflasyon muhasebesi düzeltmelerinin de etkisiyle ana kalemlerde görülen yıllık bazdaki gerilemeler, sektörün içinden geçtiği maliyet ve talep dengesizliğinin bir yansımasıdır. Ancak aracı kurum raporunda da vurgulandığı üzere, çeyreklik bazda yakalanan toparlanma eğilimi ve FAVÖK marjının sektör ortalamasının üzerinde tutulabilmesi operasyonel direncin korunduğuna işaret etmektedir. Şirketin güçlü net nakit pozisyonu, olası makroekonomik dalgalanmalara karşı önemli bir tampon görevi üstlenirken, bölgesel talep dinamiklerinin ve ihracat/bölgesel genişleme potansiyellerinin önümüzdeki dönem hisse performansı üzerinde belirleyici olması beklenmektedir.

REKLAM

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.