Devlet İç Borçlanma Senetlerinde Son Durum: Verim Eğrisi ve Beklentiler

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan DİBS aylık bülteninde, ekim ayında verim eğrisinin kısa vadede aşağı yönlü hareket ettiği, orta ve uzun vadede ise büyük ölçüde yatay kaldığı vurgulanarak yatırımcılar için temkinli-dengeli portföy stratejisi önerildi.

Ekim ayında DİBS piyasasında verim eğrisinin seyri, enflasyon rakamları ve TCMB’nin politika faizi kararları piyasanın yönünü belirleyen ana unsurlar arasında yer aldı. TÜİK verilerine göre ekim ayında TÜFE aylık %2,58, yıllık enflasyon ise %29,77 ile %30’un altında kalmaya devam etti. Özel kapsamlı TÜFE (B) göstergesinin yıllık %28,46’ya gerilemesi, enflasyonun ana eğilimindeki yavaşlamanın sürdüğünü ve aylık oynaklığın büyük ölçüde gıda fiyatlarından kaynaklandığını ortaya koydu. Diğer taraftan, TCMB 22 Ekim’deki PPK toplantısında politika faizini %37’den %36’ya çekerek 100 baz puanlık bir indirim gerçekleştirdi. Bu faiz indirimi kısa vadeli tahvil faizlerindeki gerilemeyi doğrudan desteklerken, uzun vadeli faizlerin yerinde sayması enflasyon görünümüne ilişkin temkinli duruşun ve vade priminin korunduğuna işaret etti.

Piyasadaki mevcut makroekonomik dinamikler ve olası risk unsurları göz önüne alındığında, aracı kurum analistleri portföy dağılım stratejisini ‘temkinli-dengeli’ bir yapıda sürdürmektedir. ABD-İran hattındaki jeopolitik riskler, emtia ve enerji fiyatlarındaki yüksek seyir ile bunların enflasyon üzerindeki olası etkileri, piyasada oynaklık yaratabilecek başlıca unsurlar olarak öne çıkmaktadır. Bu çerçevede, faiz indirim beklentilerinden faydalanabilecek bir kompozisyon korunurken, alternatif senaryolara karşı esneklik muhafaza edilmektedir. Model portföyler; yatırımcıların farklı risk iştahlarına yanıt verecek şekilde TLREF’e endeksli değişken kuponlu kıymetler ile kısa, orta ve uzun vadeli sabit kuponlu devlet tahvillerinin stratejik kombinasyonu üzerine kurgulanmıştır.

Küresel ve yurt içi enflasyonist baskılar ile yüksek faiz ortamının devam ettiği bu konjonktürde, Türk Lirası Gecelik Referans Faiz Oranına duyarlı yapısıyla öne çıkan kıymetler portföylerin defansif omurgasını oluşturmaktadır. Kurum raporunda, yatırımcıların farklı risk profillerine göre değerlendirebileceği tahvil ve kira sertifikası dağılımları detaylı bir şekilde ele alınmıştır. Özellikle Hazine’nin kasım-ocak dönemine ilişkin açıkladığı finansman programı ve iç borç çevirme rasyoları, borçlanma dinamiklerinin yakından takip edilmesini gerektirmektedir.

• Kısa Vadeli Sabit Kuponlu Tahviller: Likidite ve esneklik bacağını oluşturan TRT150328T24 ve TRT130928T38 kıymetleri, yüksek likidite ve düşük durasyon ile risk dengesini korumaktadır.
• TLREF’e Endeksli Tahviller: TRT110939T36, TRT030730T12, TRT090130T12 ve TRT061228T16 kodlu kıymetler, enflasyona ve faiz artışlarına karşı güçlü bir koruma sunmaktadır.
• Orta ve Uzun Vadeli Tahviller: Yaklaşık 5 yıl vadeli TRT160431T35 faiz düşüş senaryolarında sermaye kazancı potansiyeli arayanlar için öne çıkarken, Atak portföyün ana büyüme motorunu oluşturan uzun vadeli TRT270934T18 ve TRT050935T13 tahvilleri en yüksek getiri potansiyelini barındırmaktadır.
• Faizsiz Finans Enstrümanları: Benzer defansif ve yüksek getiri odaklı yapısıyla TLREFK’ye endeksli TRD080927T34 kira sertifikası önerilmeye devam edilmektedir.

Analiz: Gedik Yatırım tarafından hazırlanan bu kapsamlı DİBS analizi, TCMB’nin faiz indirim döngüsüne girdiği bir dönemde tahvil piyasasındaki risk-getir dengesini net bir şekilde ortaya koymaktadır. Kısa vadeli faizlerdeki gerileme para politikasındaki gevşeme sinyallerini fiyatlarken, uzun vadeli tahvillerde enflasyon temkinliliğinin ve vade priminin korunması yatırımcıların hâlâ temkinli bir duruş sergilediğini göstermektedir. Borsa İstanbul ve sabit gelirli yatırımcılar açısından, %0 stopaj avantajına sahip bu enstrümanların doğru bir vade ve varlık dağılımıyla (Atak, Dengeli veya Düşük Riskli portföy modelleri) yönetilmesi, olası faiz şoklarına karşı direnç sağlarken sermaye kazancı potansiyelini de optimize edecektir. Araştırma masamız, enflasyon patikasındaki aylık oynaklıkların ve küresel risklerin yakından izlenmesi gerektiği kanaatindedir.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

RESMİ KANAL

Borsa Ekranı Telegram Kanalı

Okuduğunuz haberle ilgili tüm sıcak gelişmeleri, faiz ve zam tablolarını kaçırmamak için Borsa Ekranı Telegram kanalımıza katılın.

Telegram Kanalına Katıl Web Telegram ile Katıl