Doğan Holding’in 3ç26 Finansal Performansı: Madencilik ve Finans Segmentleri Büyümeyi Destekledi

Piramit Menkul tarafından hazırlanan 3Ç26 finansal değerlendirme raporunda, Doğan Şirketler Grubu Holding A.Ş. (DOHOL) finansallarının piyasa beklentilerine paralel net kâr ve güçlü operasyonel marjlarla tamamlandığına dikkat çekildi.

Raporun Temel Bulguları ve Öne Çıkan Veriler
Şirket’in 3Ç26 dönemindeki net kârı, bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 165 milyon TL seviyesinden 1,95 milyar TL’ye yükselerek piyasa beklentilerini karşıladı. Yılın üçüncü çeyreğinde toplam gelirler yıllık bazda yüzde 6 artışla 30,04 milyar TL olarak gerçekleşti ve beklentinin üzerine çıktı. Aynı dönemde FAVÖK, yüzde 64 oranında güçlü bir artış göstererek 6,00 milyar TL’ye ulaştı ancak piyasa beklentisinin hafif altında kaldı. Brüt kâr yüzde 45 artışla 7,63 milyar TL’ye çıkarken, brüt kâr marjı yüzde 19’dan yüzde 25’e ve FAVÖK marjı ise 7 puanlık artışla yüzde 20 seviyesine yükseldi. Otomotiv segmenti hariç tutulduğunda gelirlerin yıllık bazda yüzde 11 oranında artış kaydettiği görüldü.

Segment Bazlı Büyüme ve Operasyonel Gelişmeler
Büyüme dinamiklerinde madencilik ve finans segmentlerinin ön plana çıktığı raporda, alt şirketlerin performanslarına ayrıntılı olarak yer verildi. Gümüştaş tarafında cevher üretimi yıllık yüzde 35 artarak 198 bin tona ulaştı; kaliteli pirit konsantresi satışları sayesinde gelirler yüzde 82 artışla 3,26 milyar TL’ye çıkarken, FAVÖK marjı yüzde 39’dan yüzde 57’ye fırladı. İşleme tesisindeki kapasite artışının tamamlanmasıyla yıllık cevher işleme kapasitesi 600 bin tondan 840 bin tona çıkarıldı. Finans tarafında ise Hepiyi Sigorta’nın yönetilen portföy büyüklüğü yıllık yüzde 41 artarak 985 milyon USD’ye, brüt yazılan primler yüzde 45 artışla 10,40 milyar TL’ye ve net kârı yüzde 113 artışla 2,55 milyar TL’ye (TMS 29 hariç) ulaştı.

Karel’de kârlı işlerin payının artması ve azalan personel giderleri sayesinde FAVÖK yüzde 115 artışla 1,08 milyar TL’ye yükselirken FAVÖK marjı yüzde 10’dan yüzde 20’ye çıktı; ancak yüksek finansman giderleri nedeniyle 481 milyon TL net zarar açıklandı. Galata Wind cephesinde elektrik üretimindeki yüzde 5’lik düşüş ve USD bazlı elektrik fiyatlarındaki yüzde 18’lik gerileme gelirleri reel olarak yüzde 29 daraltırken, FAVÖK marjı yüzde 70’ten yüzde 62’ye indi. Doğan Trend’in gelirleri ise yüzde 21 düşüşle 3,61 milyar TL’ye geriledi ve 129 milyon TL negatif FAVÖK kaydedildi.

Piyasa Bağlamı ve Makro Görünüm
Şirketin esas faaliyet kârı yıllık yüzde 27 artışla 4,94 milyar TL’ye çıkarken, yatırım faaliyetlerinden net gelirler yüzde 42 artışla 5,36 milyar TL’ye ulaştı. Net parasal kayıp ise 3,90 milyar TL’den 2,44 milyon TL seviyesine geriledi. Net finansman gideri yüzde 23 artışla 3,94 milyar TL olurken, bu kalemin temel kaynağını 3,78 milyar TL menkul kıymet faiz geliri, 1,50 milyar TL kur farkı net gideri ve 1,49 milyar TL banka kredileri faiz gideri oluşturdu. Şirket’in hesapladığı net aktif değer (NAD), finans segmenti ve Gümüştaş’ın değerlemesindeki artışla 2025 sonundaki 2,83 milyar USD’den 3,19 milyar USD’ye yükseldi ve NAD iskontosu yüzde 69 olarak gerçekleşti. Holdingin solo net nakit pozisyonu 645 milyon USD seviyesinde bulunuyor.

Teknik Seviyeler ve Kritik Fiyat Noktaları
Piramit Menkul analistlerinin hazırladığı teknik analiz bölümünde DOHOL hissesi için kritik destek ve direnç seviyeleri paylaşıldı. 17,56 TL son kapanış fiyatıyla işlem gören hissede, yukarı yönlü hareketlerde ilk etapta yatay direnç olan 22,85 TL seviyesi takip edilecek olup, bu hareketin devamında 27,30 TL seviyesi hedef konumunda bulunmaktadır. Aşağı yönlü olası hareketlerde ise ilk destek noktası olarak yükselen kanal desteği durumundaki 17,30 TL izlenecek; bu desteğin kırılması durumunda ise 15,60 TL yatay destek seviyesi devreye girecektir.

• Direnç Seviyeleri: 22,85 TL ve 27,30 TL
• Destek Seviyeleri: 17,30 TL (Kanal Desteği) ve 15,60 TL (Yatay Destek)
• Hareketli Ortalamalar: 5 Haftalık AO 17,10, 22 Haftalık AO 19,46, 50 Haftalık AO 20,47

Analiz: Doğan Holding’in 3Ç26 finansal sonuçları, portföy çeşitliliğinin holding kârlılığını koruma ve artırmadaki kritik rolünü bir kez daha gözler önüne sermiştir. Enerji ve otomotiv segmentlerindeki dönemsel zayıflıklar ve operasyonel daralmalar gelir büyümesini sınırlasa da, madencilik alanındaki kapasite artışları ve finans segmentinin (Hepiyi Sigorta) kaydettiği rekor kârlılık, konsolide net kârı desteklemiştir. Şirketin güçlü net nakit pozisyonu, yüksek döviz cinsi menkul kıymet gelirleri ve net aktif değerindeki (NAD) artış, yüksek iskonto oranıyla birlikte orta vadeli yatırımcılar için cazip bir risk-getiri profili sunmaktadır. Ekim ayında Kanal D Romanya’nın 109 milyon EUR işletme değeri üzerinden satış anlaşmasının imzalanması ve Galata Wind elektrik üretimi beklentisinin revize edilmesi gibi operasyonel gelişmeler yakından izlenmelidir. Borsa Ekranı Araştırma Masası olarak, holdingin güçlü bilanço yapısının ve iştiraklerindeki operasyonel verimlilik artışlarının hisse fiyatı üzerindeki olumlu etkilerinin teknik seviyeler eşliğinde seçici bir şekilde fiyatlanmaya devam edeceğini öngörüyoruz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

RESMİ KANAL

Borsa Ekranı Telegram Kanalı

Okuduğunuz haberle ilgili tüm sıcak gelişmeleri, faiz ve zam tablolarını kaçırmamak için Borsa Ekranı Telegram kanalımıza katılın.

Telegram Kanalına Katıl Web Telegram ile Katıl