Fitch, Çin Güç Mühendisliği notunu ’BBB+’ya düşürdü, görünümü stabil tuttu

Investing.com — Fitch Ratings, Çin Güç Mühendisliği Şirketi Limited’in (CEEC) Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) ve üst seviye teminatsız notunu ’A-’den ’BBB+’ya düşürdü ve Stabil Görünümü korudu. 11 Nisan 2025 Cuma günü açıklanan not indirimi, Fitch’in 3 Nisan 2025’te Çin’in ülke notunu ’A+/Negatif’ten ’A/Stabil’e düşürmesinin akabinde geldi.

CEEC’in notu, Fitch’in Devlet Bağlantılı Kuruluşlar (GRE) Derecelendirme Kriterleri’ne nazaran, azamî 60 üzerinden 30’luk bir takviye puanı ve ’bb-’ Bağımsız Kredi Profili (SCP) nedeniyle Çin’in ülke notunun iki kademe altında yer alıyor. Fitch, CEEC’in devlete ilişkin ana şirketi olan Çin Güç Mühendisliği Kümesi Co., Ltd.’yi (CEEG) kıymetli operasyonları yahut kıymetli borcu olmayan bir orta holding şirketi olarak pahalandırıyor.

Devlete ilişkin Varlıkları Denetleme ve İdare Kurulu (SASAC) tarafından %90 ve Ulusal Toplumsal Güvenlik Fonu tarafından %10 oranında sahip olunan CEEG, 2024 yılı sonunda CEEC’in %45,12’sine sahipti. CEEC, CEEG’nin neredeyse tüm gelirini, kârını, borcunu ve varlıklarını oluşturuyordu. SASAC, CEEG aracılığıyla CEEC üzerinde sıkı bir kontrol sağlayarak şirketin operasyonlarını, stratejik istikametini ve yatırım tercihlerini kıymetli ölçüde etkiliyor.

CEEC, yurtiçi ve yurtdışındaki büyümesini destekleyen siyaset bankaları ve devlete ilişkin bankalar tarafından sağlanan istikrarlı finansmandan yararlanıyor. Şirket ayrıyeten borç yükünü azaltmak için büyük devlete ilişkin finansal kurumların takviyesiyle çeşitli borç-özsermaye takas programlarını tamamladı. Devlet, sermaye enjeksiyonları da dahil olmak üzere CEEG’ye değerli takviye sağladı.

CEEC, Çin’in yenilenebilir güce yönelişine karşın, ülkede kömürle çalışan elektrik üretiminde baskın bir rol oynuyor. Şirket, Çin’in güç planlamasının kilit bir bileşeni ve yenilenebilir güç inşaat pazarında başkan bir pozisyona sahip. Fitch, CEEC’in faal bir yerli tahvil ihraççısı olması ve milletlerarası alanda yüksek profile sahip devlete ilişkin bir mühendislik ve inşaat firması olması nedeniyle temerrüt riskini ’Güçlü’ olarak kıymetlendiriyor.

CEEC’in klasik ve yenilenebilir güç projeleri dahil olmak üzere güç inşaat işlerinin önümüzdeki yıllarda büyümesini yönlendirmesi bekleniyor. Toplam yeni inşaat mukaveleleri içindeki güç inşaat projelerinin hissesi 2021’deki %49’dan 2024’te %68’e yükseldi. CEEC, yenilenebilir güç üretim işini 2021 sonundaki 2,6GW’dan 2024 sonunda 15GW’ın üzerine çıkardı.

CEEC’in ’bb-’ SCP’si, büyük operasyonel ölçek ve kilit pazar segmentlerindeki hakimiyetiyle karakterize edilen güçlü iş profilini yansıtıyor. Şirketin EBITDA net kaldıraç oranı, artan yatırımlar nedeniyle 2021’deki 6x’in altından 2023-2024’te 8x’in üzerine çıktı. Fitch, CEEC yenilenebilir güç kapasitesini genişletmeye devam ederken net kaldıracın 2025-2028 devrinde 9x-10x’e daha da yükselmesini bekliyor.

Fitch, CEEC’in IDR’sini Çin’in Uzun Vadeli IDR’sinin iki düzey altında notlandırarak, GRE olarak güçlü statüsünü yansıtıyor. CEEC’in takviye puanları, ilgili niş pazar segmentlerinde önder yahut baskın pozisyonlara sahip başka büyük SASAC’a ilişkin E&C şirketlerinin puanlarıyla eşleşiyor.

Fitch’in CEEC için Temel Varsayımları ortasında 2025-2028’de %2,0-%5,8 gelir büyümesi, 2025-2028’de %6,5-%6,6 EBITDA marjı ve 2025-2028’de yıllık 25 milyar-43 milyar CNY fiyatında yatırım harcaması yer alıyor.

Olumlu yahut olumsuz not değişikliğine yol açabilecek faktörler ortasında Çin’in ülke notundaki değişiklikler ve Çin hükümetinden dayanak olasılığındaki değişiklikler bulunuyor. Çin’in ülke notu için Fitch, 3 Nisan 2025 tarihli not kıymetlendirme yorumunda misal hassasiyetleri belirtti.

Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.