İş Yatırım, Enka İnşaat İçin “AL” Tavsiyesini Sürdürdü: %45 Yükseliş Potansiyeli Görüyor

İş Yatırım, Enka İnşaat’ın 2026 yılının ikinci çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirerek, hisse senedi için “AL” tavsiyesini koruduğunu ve %45’lik bir yükseliş potansiyeli öngördüğünü açıkladı. Kurum, şirketin 12 aylık hedef fiyatını ise 127,00 TL olarak belirledi.

Enka İnşaat (ENKAI), 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde, yıllık bazda %28 artışla 15,0 milyar TL net kâr açıkladı. İş Yatırım’ın 9,2 milyar TL ve piyasanın 10,7 milyar TL’lik tahminlerini %41 oranında aşan bu sonuçta, faaliyet marjlarındaki daralmaya ve net finansal giderlere rağmen yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelirlerdeki artış ve 2Ç25’teki 4,8 milyar TL’lik vergi giderine karşılık 2Ç26’da kaydedilen 721 milyon TL’lik vergi geliri etkili oldu. Konsolide gelirler yıllık bazda %42 artışla 48,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, konsolide FAVÖK ise yıllık bazda %21 azalarak 7,2 milyar TL’ye geriledi ve beklentilerin %25 altında kaldı. FAVÖK marjı %14,7 olarak gerçekleşerek yıllık bazda 11,6 puan daralma gösterdi.

Segment bazında incelendiğinde, konsolide gelirler dolar bazında yıllık %21 artışla 1.082 milyon dolara ulaştı. Taahhüt segmentinin gelirleri dolar bazında %5 düşüşle 613 milyon dolar olurken, enerji segmentinin gelirleri ise Kırklareli’deki 852 MW kapasiteli doğal gaz kombine çevrim santralinin Mart 2026 sonunda devreye alınmasıyla yıllık %312 ve çeyreklik %203 artışla 273 milyon dolara yükseldi. Gayrimenkul segmenti, İngiltere’deki Park House ofis binasının Ekim 2025’teki satın alımının katkısıyla gelirlerini yıllık %22 artırarak 118 milyon dolara taşıdı. Ticaret segmentinin gelirleri ise yıllık %7 düşüşle 78 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK marjlarındaki düşüş, özellikle taahhüt segmentinde belirginleşti. Segmentin FAVÖK marjı 2Ç25’teki %21,2 seviyesinden 2Ç26’da %3,2’ye geriledi. Brüt kâr marjındaki düşüş ve operasyonel giderlerin artmasıyla birlikte, petrol fiyatlarındaki yükseliş bu daralmada temel nedenlerden biri oldu. Enerji segmenti %16,5 FAVÖK marjı ile 45 milyon dolar FAVÖK üretirken, gayrimenkul segmenti yüksek doluluk oranlarını koruyarak %62,7 FAVÖK marjı ile 74 milyon dolar FAVÖK açıkladı. Ticaret segmenti ise %21,5 FAVÖK marjı ile 17 milyon dolar FAVÖK elde etti.

Şirketin taahhüt segmentindeki bakiye sipariş büyüklüğü 1Ç26 sonundaki 8,7 milyar dolar seviyesinden 2Ç26 sonunda 8,4 milyar dolara hafif bir gerileme gösterdi. Yeni sözleşme edinimleri 2Ç26’da 255 milyon dolar olarak gerçekleşirken, 6A26 sonu itibarıyla sipariş/teslimat oranı 1,2x oldu. Bakiye siparişlerin %29’unu enerji santralleri oluştururken, bunu bina işleri (%26), petrol, gaz ve petrokimya projeleri (%18), imalat (%17) ve altyapı projeleri (%10) takip etti. Enka’nın net nakit pozisyonu, 2Ç26 sonu itibarıyla 5,37 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu tutar şirketin mevcut piyasa değerinin %49’una karşılık gelmektedir.

İş Yatırım’ın Enka İnşaat (ENKAI) için güncelÖNERIdetayları aşağıdaki gibidir:

Analiz: İş Yatırım, Enka İnşaat’ın (ENKAI) açıklanan 2Ç26 finansal sonuçlarına piyasanın başlangıçta hafif negatif tepki vermesini bekliyor. Net kârın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine ve güçlü ciro büyümesine rağmen, FAVÖK’teki yıllık bazda daralma ve buna eşlik eden marj bozulması ile FAVÖK’ün beklentilerin altında kalması, yatırımcıların dikkatini çekebilir. Ancak, hissenin son bir ayda ve yılbaşından bu yana endeksin altında performans göstermesi, olası negatif piyasa tepkisinin boyutunu sınırlayabilir. Kurum, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerin net kâr tahminindeki sapmanın temel nedeni olduğunu belirtirken, güçlü nakit pozisyonu ve enerji segmentindeki büyüme potansiyeli ile şirketin cazibesini koruduğunu vurguluyor. Bu unsurlar, şirketin uzun vadeli “AL” tavsiyesini ve hedef fiyatını desteklemeye devam etmektedir.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.